Il Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM) è un metodo ideato dall’Unione europea per imporre una tassa aggiuntiva sulle merci importate da paesi stranieri. Questa tassa è determinata dall’intensità delle emissioni di alcuni prodotti. In sostanza, il CBAM impone un prezzo del carbonio alle merci importate. La tassa sul carbonio pagata sulle merci importate aumenta proporzionalmente alle emissioni di gas a effetto serra di tale prodotto specifico, rispetto alla migliore tecnologia disponibile (BAT) dello stesso settore. Garantisce che il prezzo del carbonio delle merci importate corrisponda al prezzo del carbonio delle merci prodotte a livello nazionale. Gli Stati membri rilasceranno e aggiorneranno i certificati CBAM, con il prezzo del carbonio determinato dal prezzo medio settimanale dell’asta del sistema di scambio di quote di emissione dell’UE (ETS).
I ricercatori affermano che il CBAM potrebbe aumentare per aumentare i costi commerciali, influenzando la competitività dei fornitori stranieri di merci ad alta intensità di carbonio.[1] L’introduzione del CBAM potrebbe avere anche altri tipi di esternalità come i cambiamenti nell’ambiente di mercato che influenzerebbero le attività economiche di interi settori dell’economia. Il meccanismo mira ad affrontare la fuga di carbonio imponendo oneri sulle importazioni in base al loro livello di emissioni, potenzialmente influenzando l’efficienza economica dei partner commerciali.[2] Per esempio, consideriamo l’industria dei pannelli solari, attualmente dominata dalla Cina. La Cina rappresenta oltre l’80% della fornitura globale di pannelli solari. L’attuazione del CBAM non solo porterebbe a spese di importazione più elevate per le imprese Cinesi, ma potrebbe anche portare a un riallineamento del mercato. Una disparità di prezzo del carbonio tra prodotti cinesi e europei potrebbe comportare un arresto delle importazioni dalla Cina in Europa. Ciò comporterebbe essere detrimentale non solo per i Cinesi, ma avrebbe anche ripercussioni per le imprese Europee che attualmente dipendono dall’importazione di pannelli solari dalla Cina. Il CBAM è uno strumento utile per le aziende per pianificare diversi scenari, prevedere i risultati, analizzare la sensibilità e valutare gli investimenti. Aiuta le organizzazioni a prendere decisioni informate che sono in linea con i loro obiettivi di sostenibilità.[3] L’iperregolazione europea sul costo del carbonio dovuto alla transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio potrebbe aprire la strada a una nuova serie di rischi.
Il rischio primario inerente deriva dalla discrepanza tra la legislazione europea e la Cina che disciplina il prezzo interno del carbonio. Questi due sistemi sono molto distinti. L’Europa ha attuato un sistema di mercato del carbonio ben organizzato, noto come sistema di scambio di emissioni (ETS), dal 2014. Ciò ha consentito e continua a consentire ai settori di ridurre progressivamente le proprie emissioni di carbonio. Tuttavia, questo non colpisce solo i paesi europei, ma anche tutti i partecipanti alla loro catena del valore, di cui una buona parte si trova in Cina. La Cina, invece, non dispone di un mercato del carbonio ben organizzato che controlli efficacemente i prezzi al carbonio e imponga restrizioni alle imprese. Per valutare questi rischi, è necessario confrontare i regimi interni di carbonio della Cina e dell’Unione europea. Qualsiasi differenza tra i due schemi potrebbe portare a una vulnerabilità in relazione all’attuazione del CBAM e all’esposizione ai rischi di dis-allineamento. Se le politiche interne Cinesi in materia di tassazione del carbonio fossero più severe di quelle europee, ciò comporterebbe un svantaggio competitivo per le imprese Europee. Questo è per spiegare come il dis-allineamento da una norma come il CBAM espone ad un rischio di natura competitiva e che potrebbe portare ad una forte regionalizzazione commerciale. Dal 2013 la Cina ha avviato otto progetti pilota di mercato del carbonio a Shenzhen, Shanghai, Pechino, Guangdong, Tianjin, Hubei, Chongqing e Fujian.[4] Il 16 luglio 2021 i progetti pilota sono stati chiusi e la Cina ha lanciato il mercato del carbonio in tutta la nazione.[5] Inoltre, la Cina è diventata il secondo più grande mercato del carbonio dopo l’Europa grazie all’elevata presenza di industrie ad elevate emissioni.[6] Sia il mercato del carbonio dell’Unione europea che il progetto pilota cinese riguardano settori che emettono notevoli emissioni, come l’industria e l’energia. Tuttavia, esistono differenze significative tra i due mercati a causa di procedure di sviluppo differenti. La differenziazione principale risiede nel metodo di assegnazione delle quote di carbonio. Nell’UE-ETS viene utilizzata la tecnica dell’asta e la Commissione europea determina le assegnazioni per ciascun membro. D’altra parte, il mercato cinese utilizza una metodologia di assegnazione libera, che lo rende vulnerabile a un eccesso di quote. Entrambi i mercati stanno sperimentando un’eccessiva offerta di quote di carbonio, con conseguente rottura del prezzo del carbonio. Questa questione ha un impatto particolare sul mercato cinese, poiché i crediti possono essere scambiati solo attraverso transazioni immediate. La limitazione comporta una diversità limitata di prodotti finanziari e attività di negoziazione rispetto a quelli presenti nell’ETS dell’UE. La volatilità dei mercati del carbonio è influenzata non solo dalla quantità e dalla natura delle quote, ma anche dai cambiamenti politici e climatici.
I rischi di transizione derivanti dal dis-allineamento prodotto dal Meccanismo di regolazione del confine del carbonio (CBAM) possono essere classificati come segue. Esistono diversi rischi derivanti dalle differenze legislative e regolamentari. Attualmente non esiste una politica globale standardizzata per quanto riguarda il mercato del carbonio e non esiste un accordo ufficiale per disciplinare gli schemi di scambio di emissioni tra la Cina e l’Europa. Per valutare con precisione questa ambiguità, si dovrebbe fare affidamento sul numero di documenti elaborati in collaborazione sul prezzo del carbonio che sono stati creati dall’Unione europea e dalla Cina. Il secondo rischio deriva dalle ripercussioni delle diverse applicazioni delle norme. L’applicazione divergente di un sistema di emissioni di gas a effetto serra nei mercati del carbonio porta a uno squilibrio delle quote. L’ETS dell’UE impone criteri più rigorosi per la distribuzione delle quote, mentre il sistema cinese, che consente l’assegnazione gratuita, è più probabile che si traduca in un surplus. L’attuazione del CBAM ha influenzato in modo significativo la condotta delle imprese a causa dell’impatto sostanziale della volatilità dei prezzi del carbonio su di esse. Diversi indicatori possono essere utilizzati per comprendere e valutare questo particolare rischio, tra cui il prezzo del carbonio, la probabilità di volatilità, e la suscettibilità ai cambiamenti causati da altri cambiamenti sistemici. Nel valutare i rischi associati alla volatilità e ai cambiamenti di politica derivanti dall’attuazione del Meccanismo di adeguamento del confine del carbonio (CBAM), è importante valutare una serie di fattori esterni, tra cui sia le quote stabilite a livello nazionale che le scelte fatte dalle aziende che operano nel mercato del carbone. Fattori esterni, come i progressi tecnologici e i cambiamenti nel comportamento dei consumatori, possono influenzare il modo in cui un settore o un settore gestisce la propria impronta di carbonio e se aumenta la sua vulnerabilità ai rischi significativi associati alla transizione verso un modello più sostenibile. Infine esiste una possibilità di rischio globale e di forte regionalizzazione aziendale.
Le nuove direttive e meccanismi di transizione verde Europee hanno una grande caratteristica comune, una reattività che prende in considerazione solo lo stato delle aziende Europee. Senza avere una grande considerazione per gli effetti sistematici d’impatto sulla catena di valore aziendale. Questo mette le aziende Europee che hanno interessi fuori dall’Unione Europea a prendere decisioni di differenziazione della struttura di governance, con costi associati alla ristrutturazione dele dinamiche aziendali sia interne che esterne.
